经济学遇上心理学，多一个角度看世界。
——孟涓涓教授(北京大学光华管理学院)
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行为经济学简介
行为经济学研究的范围
以往的宏观经济学和微观经济学都有一个”理性人”假设，而行为经济学认为人的行为是受心理影响的，并不是完全理性，行为经济学的研究对象就是这种不理性的程度。
行为经济学的发展
- 亚当.斯密时代
- 1759 《道德情操论》
- 1776 《国富论》亚当.斯密
- 新古典经济学时代
- 20 世纪，理性人假设、经济学数学化
- 2008 年金融危机转折
理性与非理性行为
| 新古典经济学理性人假设(狭义) | 行为经济学假设(行为偏误) |
|---|---|
| 只在乎自己绝对的收益 | 参照点比较与损失厌恶、社会性比较 |
| 计划一致性 | 执行偏离计划(自我控制问题、过度消费、拖沓) |
| 只在乎自己的利益 | 复杂的社会性偏好(利他、公平、信任、互惠、报复、愧疚、诚实等) |
| 对概率事件准确判断 | 概率判断偏误(赌徒谬误、热手谬误、过度自信) |
分析方法
- 效用函数
- 实验室实验
- 田野实验
- 大数据分析
- 理论模型，确定系数
参照点和损失厌恶
损失厌恶
一单位的损失对人们的伤害往往甚于一单位得到给人们制造的喜悦。
事例：幼儿园小朋友 巧克力 不哭
由于眼睛的对比反应，看起来右边的小正方形深一些，其实两个小正方形是一样的。
前景理论
- 人们会把自己的结果和某个参照点对比
- 这个参照点是人的预期值
- 人们害怕损失甚于喜欢得到——损失厌恶
损失厌恶的影响
- 产生过度风险厌恶
- 不愿意在有损失的时候交易
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产生设定目标的行为
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彩票游戏： 50%的概率赚 11 块；50%的概率损失 10 块； 如果你拒绝这个游戏，说明有过度的风险厌恶
- 股权溢价之谜 1889-1978 年美国股市平均历史收益率为 6.98%，无风险资产历史收益率为 0.9% 股权溢价 = 6.98% - 0.9% = 6.08% 股市风险程度和合理的个人风险厌恶程度无法解释该现象
随着决策视野扩大，风险承受能力也越强
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风险态度和参照点的位置
- 离参照点近：极度风险厌恶
- 在参考点下面很多：风险厌恶程度降低(平损效应 break even effect)
- 在参考点上面很多：风险厌恶程度降低(庄家资金效应 house money effect)
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损失厌恶会导致人们不愿意在有损失的时候交易，从而导致决策失误和财富减少。
禀赋效应
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咖啡杯实验： 给 A 组每人一个咖啡杯，B 组没有咖啡杯，让他们进行交易。 A 组给出的价格是 5.25，B 组给的价格是 2.75。 A 组认为失去咖啡杯是损失，所以定价更高；B 组是得到，效应低，所以定价低。 损失厌恶系数 = 5.25/2.75 = 1.9 这个系数在各种场景下基本都在 2 左右
- 有经验的交易者禀赋效应会减弱
- 禀赋效应与参照点有关，本来就打算卖的东西损失厌恶会低
处置效应
在资产卖出决策中所产生的由于损失而不愿意交易的现象
- 相同的房子，买入价格不同，高价买入的人的出价要比低价买入的人的出价高 25%~35%，所以高价买入的人的房子在市场上会挂更长时间，甚至最终可能退出交易。
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自住房的处置效应表现的更严重
- 股票也有相同的现象，过去买入股票的价格影响了买卖股票的决策，而实际上应该考虑的是未来的情况，完全不应该考虑过去买入的价格。